价格风险管理及发展策略展望
由于咖啡价格一直低于许多生产商的生产成本，风险已经成为一场非常现实的危机，行业组织正在采取措施，扩大可用的工具，以降低供应链上的风险。瑞秋·诺斯罗普著
咖啡行业中买卖生咖啡的人一直在就每一份合同和每批货物的咖啡价格进行谈判。生咖啡的价格会受到上涨或下跌的风险的影响，而咖啡行业历史上有许多工具用于管理这种风险。这些工具随着时间的推移不断发展，今天的风险管理包括了解如何使用和报告这些工具。
咖啡的价格及其风险管理，主要围绕在纽约洲际交易所(ICE)交易的阿拉比卡咖啡期货合约“咖啡C”展开。ICE期货美国首席运营官David Farrell在全球咖啡平台最近举行的ICE咖啡市场网络研讨会上介绍了咖啡期货交易所的三个主要功能:“风险管理以抵消商业风险，价格发现，以及作为最后的买家和卖家。”
商业风险通过期货合约的交易来抵消，期货合约是在未来某个固定时间点以特定价格买进或卖出特定数量货物的合约。阿拉比卡咖啡期货合约为37500磅生咖啡。虽然这可能对冲了大量风险，但也代表了重大的风险敞口和追加保证金要求，这相当于合约总价值的一个百分比。风险管理通常包括期权作为策略的一部分，因为它们代表较少的风险敞口，同时仍然提供了一种防止价格下跌或飙升的途径。
法雷尔解释说:“期货市场的设计目的是将供应链的不同部分聚集在一起，以转移风险。实体利益相关者并不是咖啡期货交易所的唯一参与者;投机者进入市场，提供生态系统运转所需的流动性。他指出:“流动性对每个人来说都有不同的意义。对洲际交易所来说，“流动性市场是指允许参与者在不影响价格或‘影响市场’的情况下买进或卖出头寸。’”2012年，取消了公开叫价机制，向完全电子化交易转变，使得更多的参与者，尤其是对冲基金和高频交易员，更容易参与市场。
法雷尔称向电子平台的过渡是“农业市场风险管理实践的一场缓慢革命”。期货市场作为管理价格风险的工具的进一步发展是用于交易期货和期权的场外(OTC)账户的存在。对于通过OTC账户进行的交易，交易对手方是单个经纪公司，而不是受监管的交易所参与者。
总部位于伦敦的国际咖啡组织(ICO)运营主管Gerardo Patacconi在10月于纽约举行的Ernesto Illy国际咖啡奖上发表演讲时表示:“非基本面因素也会影响价格水平。咖啡期货市场的投机行为会加剧价格波动。”要理解这些强化是如何发生的，就需要超越基本面，关注数据中的模式。
报告及数据
期货交易所由美国联邦政府的商品和期货交易委员会监管，因此被要求每周在公开的交易者承诺报告中报告未平仓头寸，未平仓多头和空头头寸的总数，该报告将商业和非商业交易者的头寸进行了分类。商业交易员是那些对冲实物咖啡风险的人，而非商业交易员是出于投机原因参与的。
荷兰合作银行(Rabobank)高级大宗商品分析师卡洛斯•梅拉(Carlos Mera)解释称，“未平仓头寸增加意味着现有交易员或新交易员进入市场的头寸增加。截至12月中旬，期货和期权的未平仓量同比增长16%。增幅最大的是商业参与者，因为巴西农民和出口商在本轮反弹中一直是热心的卖家。”
报告提供了给定时刻的市场快照，并结合历史图表的研究，可以在使用期货和期权管理风险时帮助决策。市场报告中的数据可以根据基本面情况或影响投机者如何参与不同市场的更广泛的经济状况来解读。
根据Mera的说法，“尽管有很多猜测，非商业参与者已经减少了他们在总未平仓头寸中的份额，这在一定程度上是因为一些基金变得越来越长，许多其他基金正在取消他们的空头头寸。”
随着电子交易的“缓慢革命”，非商业参与者的高频交易也在增加。由于这些高频交易工具从数学的角度接近市场，审查技术数据以做出风险管理决策需要采用统计和基本的角度。将特定市场状况与历史平均水平进行比较，可以让参与者充分利用所有可用的技术数据，特别是在将期权交易作为期货对冲策略的一部分时。
更广泛的价格风险背景
梅拉说:“购买咖啡最重要的货币是美元、巴西雷亚尔，还有哥伦比亚比索。茶与咖啡贸易杂志．“虽然美元汇率变化不大，但巴西雷亚尔在过去7年里波动很大。巴西雷亚尔贬值使农民生产和销售咖啡更有利可图。哥伦比亚比索也是如此，但程度较低。”
咖啡在美国交易所交易，但在非美元货币的国家种植和消费。考虑汇率是风险管理策略的另一个组成部分。“随着阿拉比卡咖啡价格的上涨，许多参与者重新评估了他们的风险管理方法，”Mera指出。“在巴西尤其如此，那里的咖啡价格已经接近以雷亚尔计价的创纪录价格。我们在场外市场看到了很多活动，因为许多农民对一定比例的未来作物进行了对冲。”
对于咖啡种植者来说，风险管理首先要确定他们将要生产的咖啡种类。伟德betvictor1946精品咖啡不一定使用与商业咖啡相同的市场发现基准来定价，但它需要许多额外成本，伴有其他风险，而且交易量较小。对于无法获得融资来使用期货和期权进行风险管理策略的农民和合作社来说，他们可能会寻求生产一些不能商品化的东西，并使用这种利基创造作为对冲。
但是，对农民来说，附加值和差异化产品不足以防止价格下降到危机水平。2019年9月的《伦敦宣言》是根据2007年《国际咖啡协定》成立的私营部门咨询理事会特别会议召开的首席执行官与领导人论坛的成果，该论坛对“当前的咖啡价格危机，包括价格波动和价格冲击的反复出现以及对咖啡种植者经济生存能力的影响”表示深切关注。
考虑到2018年和2019年市场水平持续低于生产成本，以及原产地气候模式的变化，生产者面临的风险不仅是损失，而且损失之大足以最终导致完全从咖啡生产中撤资。
管理风险的新方法
虽然ICE的职能之一是发现价格作为“标准规格产品的主要定价市场”，并提供“实物交易的基准”，但总部位于伦敦的国际咖啡理事会(ICC) 2018年9月20日通过的第465号决议认为，其第二点是“当前价格没有反映市场基本面”。该决议还认为，“目前的市场价格水平不允许大多数生产国的咖啡种植者支付其生产成本，损害了他们的经济可持续性。”
在国际商会发布决议的一年后，23个行业和支持组织签署了论坛的《伦敦宣言》，进一步关注“大多数生产国价值链的社会和环境可持续性，以及该部门确保和维持原产地多样性的能力”。决议呼吁的对话促成了《宣言》，宣言要求各签署国及时采取共同和个别行动，针对几个重点领域，包括“提高农民抵御冲击的能力，改善融资渠道，防止森林砍伐和供应链中的森林退化”，以促进有竞争力和可持续的生产，提高市场透明度，促进负责任和公平的增长。
《宣言》的签署国还承诺立即采取资源分配行动，“探索建立一个全球多利益攸关方筹资机制，目标是通过混合私营和公共部门资金来调动对咖啡部门的投资，并支持透明度努力和政策改革”。
这些行动最终在2019年12月2日成立了由ICO牵头的咖啡公私工作队，以“制定路线图，落实《伦敦宣言》签署国所作的承诺”，正如工作队的成立文件所述。“ICO正在协调一场全行业对话，讨论(价格风险管理)和其他威胁世界咖啡行业可持续性的紧迫问题。这项倡议仍处于初始阶段，”ICO执行主任Jose Sette分享道。
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工作组的议程采用了《宣言》的五个主题领域，并将它们转化为致力于具体成果的工作组，从全球稳定基金的可行性研究到加强“市场机构的有效运作”。
帕塔科尼谈到了市场机构可能会动摇的方式，他比较了咖啡产量增长速度与期货合约交易量增长速度之间的差异，并将基本面行为和市场行为放在一起。
法雷尔还谈到了市场内部类似的行为趋势，指出商业和非商业参与者的数量“正在以类似的速度增长”。在我们看来，这是一种共生关系。参与对冲的参与者越多，提供流动性的广告就越多，反之亦然。”自1986年开始收集数据以来，来自商业交易员的仓位占总仓位的比例一直相对稳定在40%至70%之间，而非商业交易员的仓位比例则从10%上升到50%，同期不可报告的小型交易员的仓位数量大幅下降。
ICO的工作组将如何以及是否会干预传统对冲工具的功能，或者基本面因素是否会促使市场纠正过去两年的低水平，仍有待观察。帕塔科尼提出了几个结论，值得那些积极管理价格风险的人考虑。“市场的周期性对农民和生产国来说是一个挑战”，“目前低咖啡价格水平主要是生产过剩的结果。”
综上所述，该行业可以反映出市场和生产水平的周期性变化，并在两者之间提供相关的反馈线索。价格风险管理存在于情感和计算之间，咖啡行业拥有的工具越多，各方就越能针对其固有的风险制定合适的策略。
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- 瑞秋·诺斯罗普一直在报道咖啡T&CTJ2012年，她住在拉丁美洲的咖啡产区，创作了《当咖啡说话》。她现在住在佛罗里达州的迈阿密(电子邮件保护)．
